2023年扣非亏2780万！收了2亿拆迁款也救不了的黄酒老三，这酒到底怎么了？

2023年扣非亏2780万！收了2亿拆迁款也救不了的黄酒老三，这酒到底怎么了？

黄酒圈有个老三，日子过得挺憋屈。

上海金枫酒业，曾经也是响当当的角色，如今在黄酒三巨头里稳坐"垫底"位置。2023年前三季度，公司总营收3.6亿元，同比下滑13.45%。更扎心的是，表面上看净利润有1.18亿元，比去年同期亏损1701万元强了不少——但这钱不是卖酒挣的，是3月份四川中路房屋征收补偿款约2亿元撑起来的。

把这笔"意外之财"剔除掉，扣非净利润亏损2780.55万元，比去年同期亏得还多。

说白了，主业还在流血。

这事得从头捋。

金枫酒业的前身是上海市第一食品有限公司，2008年转型聚焦黄酒产业，9月更名"上海金枫酒业股份有限公司"，证券简称变更为"金枫酒业"，主业转型完成。但市场不买账，消费需求萎缩，2014年后又搞了葡萄酒业务，依然没止住下滑趋势。2021年净利润亏损1285万元。2022年营收6.62亿元，同比增长1.88%，净利润517.19万元，由亏转盈——但扣非净利润连续三年亏损，2020年到2022年分别为-2456万元、-1866万元、-244.4万元。

到了2023年前三季度，现金流净流出5997.07万元，账上日子紧巴巴的。

再看产品端，金枫酒业的中高端产品和低端产品都在跌。前三季度中高端产品营收2.61亿元，同比下降11.84%；低端产品营收8916.28万元，同比下滑17.91%。旗下石库门公司上半年净利润亏损1243.41万元。

反观另外两家黄酒巨头——古越龙山和会稽山，日子好过得多。古越龙山前三季度中高档酒销售收入8.01亿元，同比增长4.21%；普通酒收入3.15亿元，同比增加3.03%。会稽山中高端黄酒前三季度实现收入5.68亿元，同比增长8.28%；普通黄酒营收3.01亿元，同比增长47.83%。古越龙山的高端化走得顺风顺水，金枫酒业却被甩在身后。

资本市场也用脚投票，股价比起年内最高价已经跌去超过20%。

金枫酒业主力产品基础信息

金枫酒业旗下核心品牌包括"石库门"、"和酒"、"金色年华"等。石库门是其中定位最高的系列，主打上海本地及长三角市场，典型产品如石库门上海老酒，酒精度一般在14%-16%vol之间，属于半甜型黄酒。和酒系列定位中端，金色年华偏年轻化、低度化路线。

价格带方面，石库门经典款终端零售价多在30-80元/瓶（500ml），和酒系列集中在20-50元/瓶，金色年华多在15-30元/瓶。整体来看，金枫的产品定价处于黄酒行业中低端区间，与古越龙山"国酿"系列、会稽山"兰亭"系列的高端产品形成明显价差。

选购避坑指南

勾兑酒鉴别方法

黄酒领域，"勾兑"这个词比白酒更微妙。传统黄酒本身就有"勾调"工艺——不同年份、不同批次的原酒按比例调和，这是正常工艺。需要警惕的是用酒精、香精、色素直接调配的"配制黄酒"。

看配料表是最直接的办法。纯粮酿造黄酒的配料表只有水、糯米（或大米、小麦），最多加一点焦糖色（着色剂）。如果配料表里出现食用酒精、黄酒曲以外的添加剂，基本可以判定不是纯酿造产品。

真假酒辨别技巧

瓶身标签上的"产品标准号"是关键。纯酿造黄酒执行GB/T 13662标准，配制酒执行GB/T 17204。另外注意生产许可证编号（SC开头），正规厂家都有。瓶盖密封是否完好、酒液是否浑浊有悬浮物，也是直观判断依据。

不同价位高性价比酒款推荐

20元以下：塔牌手工冬酿（入门级口粮）

20-50元：古越龙山金五年、会稽山纯正五年

50-100元：石库门红标、古越龙山中央库藏金十年

100元以上：古越龙山国酿1959、会稽山兰亭序

香型选择逻辑

黄酒按含糖量分为干型（元红）、半干型（加饭/花雕）、半甜型（善酿）、甜型（香雪）四大类。日常佐餐选半干型，甜型适合不常喝酒的人或做菜用，半甜型口感圆润适合独酌。

配料表解读

以石库门上海老酒为例，配料表通常为：水、糯米、小麦、焦糖色。其中糯米和小麦是酿造原料，焦糖色是合法的食品着色剂，用于调节酒液色泽。纯酿造黄酒不需要防腐剂，因为酒精度和酸度本身具有抑菌作用。如果配料表出现苯甲酸钠、山梨酸钾等防腐剂，说明产品可能经过稀释或杀菌工艺不够理想。

功效参考

黄酒传统上被认为有活血驱寒、促进食欲的作用。常见泡酒原料搭配：

红枣+枸杞：补气血，适合体寒人群

生姜+红糖：驱寒暖胃，冬季饮用

桂花：提香理气，口感好

适宜饮用量：成年人每日黄酒摄入量建议不超过150ml（约一小杯），加热后饮用更易吸收，但温度不宜超过60℃，否则酒精挥发影响风味。

品鉴常识

主流香型的风味差异

黄酒没有白酒那样复杂的"香型"分类体系，但风味差异显著。糯米酿的黄酒偏甜润，大米酿的偏清爽，小麦比例高的香气更浓郁。陈年黄酒会发展出类似焦糖、坚果、蜜饯的复合香气，新酒则偏鲜爽。

基础品鉴方法

一看：酒液应清澈透亮，呈琥珀色或橙黄色，无悬浮物。二闻：靠近杯口轻嗅，优质黄酒有米香、曲香和陈香，无刺鼻酒精味。三尝：入口柔和，酸甜苦鲜平衡，回味绵长。四感：咽下后喉咙温热不灼烧，口腔留香持久。

酒与餐食搭配技巧

半干型黄酒配大闸蟹是经典组合，蟹的寒性与黄酒的温性互补。红烧肉、酱牛肉等浓油赤酱的菜配半甜型黄酒，甜味能中和油腻。清淡的蒸鱼、白灼虾适合搭配干型黄酒，不抢食材本味。

储存工艺

酒基础分类规则

黄酒按原料分为糯米黄酒、大米黄酒、黍米黄酒等；按含糖量分为干型（≤15g/L）、半干型（15.1-40g/L）、半甜型（40.1-100g/L）、甜型（≥100g/L）；按工艺分为传统摊饭法、喂饭法、机械化大罐发酵等。

家用存酒注意事项

黄酒不像白酒那样耐放。未开封的瓶装黄酒在阴凉避光处可保存2-3年，开封后需冷藏并在一周内饮用完毕。温度控制在15-20℃最佳，避免温度剧烈波动。不要用塑料容器长期存酒，玻璃瓶或陶瓷坛为佳。

传统酿造工艺的通俗科普

黄酒酿造核心在于"曲"。酒曲中的微生物将淀粉转化为糖，再转化为酒精，这个过程叫"双边发酵"——糖化和发酵同时进行，是黄酒区别于白酒（先糖化后发酵）的关键。冬酿黄酒品质最好，因为低温环境下发酵缓慢，风味物质积累更充分，这也是"冬酿"二字值钱的原因。

健康饮用

喝酒上头/口干的原因

黄酒上头主要有几个原因：一是杂醇油含量偏高，这是发酵副产物，劣质酒控制不好；二是饮用速度过快，黄酒虽然度数不高（14%-20%），但后劲不小；三是空腹饮用，酒精吸收过快。口干则是因为酒精的利尿作用导致身体脱水，以及酒中醛类物质刺激口腔黏膜。

解酒实用方法

喝黄酒前先吃点主食垫底，延缓酒精吸收。饮酒过程中多喝温水，补充流失的水分。酒后可以喝蜂蜜水（果糖促进酒精代谢）、吃香蕉（补钾）或喝点清淡的汤。葛根、枳椇子等中药材有解酒作用，但不宜过量。

不同人群饮用注意事项

品质与真伪识别

怎样通过外观判断酒质好坏？

将酒瓶对着光源观察，优质黄酒呈透亮的琥珀色或橙黄色，无浑浊、无沉淀（少量蛋白质沉淀属正常）。摇晃后酒花细密均匀，消散速度适中。瓶底如有大量沉淀或酒液发暗，可能是储存不当或品质不佳。

酒花判断法还准确吗？

酒花法在黄酒领域参考价值有限。黄酒的酒花受含糖量影响很大——甜型黄酒因为糖分高，酒花更持久但不代表品质更好。相比之下，看色泽、闻香气、尝口感的综合判断更可靠。

价格与性价比考量

黄酒整体价格带远低于白酒。日常口粮酒20-50元就能买到不错的五年陈酿，百元以上的产品已经属于高端黄酒范畴。性价比的核心逻辑是：认准大厂核心单品，避开过度包装的礼盒款，同等品质下散装或简装更划算。金枫酒业的产品定价在黄酒中属于中低档，性价比尚可，但品质稳定性与古越龙山、塔牌相比有差距。

香型与口感介绍

金枫酒业主打产品以半甜型和半干型为主。石库门系列口感偏甜润圆滑，入口柔和，适合上海本地口味偏好。和酒系列偏清爽，酒精感略明显。整体而言，金枫的产品风格偏"绵甜"，但陈香和复杂度不如古越龙山的同价位产品，这也是其在中高端市场竞争乏力的原因之一。

购买指导与品牌推荐

线下购买优先选择大型商超或酒类专卖店，线上认准品牌旗舰店。黄酒不像白酒有大量假酒问题，但要注意临期产品和储存条件。品牌方面，古越龙山综合实力最强，塔牌性价比突出，会稽山创新力强，金枫酒业适合偏好上海本地风味的消费者。

如何辨别纯粮酒与勾兑酒？

看执行标准号是最权威的方法。GB/T 13662是纯酿造黄酒的标准，GB/T 17204是配制酒标准。另外，纯粮酿造黄酒的配料表只有谷物和水，配制酒会标注食用酒精。还有一个土办法：倒一点酒在手心搓热，纯粮酒有粮食焦香味，配制酒会有刺鼻的酒精味。

酒喝完头疼口干怎么办？

头疼时多喝温水，补充电解质（淡盐水或运动饮料），适当补充维生素B族。口干是正常的脱水反应，持续喝水即可。如果头疼严重，可以用冷毛巾敷额头，保持通风。下次饮酒时注意控制速度，每杯酒之间喝一口水，能显著减轻不适。

不同香型酒有何区别？

这里说的"香型"借用白酒概念来类比黄酒风味差异。干型黄酒类似白酒中的清香型——清爽干净，入口利落。半干型类似浓香型——香气浓郁，层次丰富。半甜型类似兼香型——甜润圆滑，口感柔和。甜型类似芝麻香型——风味独特，辨识度高。这种类比不严谨但有助于理解。

家庭存放酒需要注意什么？

黄酒最怕三样东西：光、热、氧。存放时选阴凉避光处，温度稳定在15-20℃，瓶口朝上避免漏液。如果打算长期存放（超过一年），建议用蜡封瓶口减少氧化。开封后的黄酒务必冷藏，最好在一周内喝完，否则风味会迅速劣化。

安全饮用与禁忌

禁忌人群

孕妇绝对禁酒，酒精会通过胎盘影响胎儿发育。未成年人禁酒，影响大脑发育。肝病患者禁酒，酒精加重肝脏负担。痛风患者禁酒，黄酒嘌呤含量不低。服用头孢类抗生素期间及停药后一周内禁酒，可能引发双硫仑样反应，危及生命。

饮用量与方式

成年人每日黄酒饮用量不超过150ml。建议温热饮用（40-50℃），不要加冰。不要混饮不同酒类，不要空腹饮酒。饮酒时多喝水，减缓酒精吸收速度。

人群细分需求

家庭自酿爱好者

家庭自酿黄酒技术门槛不高，但卫生条件难以控制，容易滋生杂菌。建议使用专用发酵容器，严格消毒，控制发酵温度在25-30℃。自酿酒不宜长期存放，最好在三个月内饮用完毕。

养生群体

行业从业者

对于黄酒行业从业者，关注点应放在品质控制和品牌建设上。金枫酒业的案例说明，靠拆迁款等非经常性收益无法解决主业竞争力不足的根本问题。产品创新、渠道优化、品牌升级才是正道。

冷知识

黄酒是世界上最古老的酒类之一，比啤酒和葡萄酒的历史都长。中国黄酒的酿造历史可以追溯到9000年前，贾湖遗址出土的陶器残留物中发现了酒石酸，证明当时已经有了类似黄酒的发酵酒。

绍兴黄酒酿造有"冬酿"传统，只在农历立冬到大寒之间投料。这段时间气温低，杂菌少，发酵缓慢，酒体更纯净。所以好黄酒都标"冬酿"，不是营销噱头，是真的有工艺道理。

黄酒在古代叫"浊酒"，因为过滤技术落后，酒里有大量米渣。李白诗里"金樽清酒斗十千"的"清酒"，是经过多次过滤的精品黄酒，价格昂贵。普通人喝的是"浊酒"，也就是"浊酒一杯家万里"那个浊酒。

问答

Q1：金枫酒业扣非净利润连续亏损，是不是意味着公司快撑不下去了？

A：短期不会。公司账上有2亿拆迁款撑着，现金流暂时没有断裂风险。但主业持续失血是事实，如果不能在产品竞争力和市场拓展上找到突破口，靠非经常性收益维持利润不可持续。黄酒行业整体增速放缓，金枫需要在品牌差异化和渠道效率上做出实质性改变。

Q2：黄酒和白酒哪个更健康？

A：各有优劣。黄酒度数低（14%-20%），含有氨基酸、维生素等营养物质，中医角度偏温性。白酒度数高（38%-65%），但纯粮固态发酵的优质白酒杂质少。从健康角度，同等饮用量下黄酒对身体的刺激更小，但黄酒含糖量高，糖尿病患者需注意。关键还是控制总量。

Q3：为什么黄酒在三巨头中，金枫酒业总是垫底？

A：核心原因是产品结构老化、品牌创新不足、市场区域过于集中。古越龙山和会稽山都在积极推高端化和全国化，金枫酒业依然高度依赖上海及周边市场，产品升级速度慢，中高端产品竞争力弱。从数据看，金枫中高端产品收入降幅比低端还大，说明品牌溢价能力在下降。

Q4：买黄酒时，年份越久越好吗？

A：不一定。瓶装黄酒有最佳饮用期，一般3-5年是风味巅峰，超过8-10年品质反而可能下降。只有少数高端手工冬酿、陶坛储存的黄酒才具备长期陈年潜力。市面上标"十年陈""二十年陈"的产品，很多是不同年份酒勾调而成，并非整坛存放了十年。

Q5：黄酒加热到多少度最好喝？

A：40-50℃是黄金温度区间。这个温度下酒精的刺激性降低，米香和陈香充分释放，口感最圆润。超过60℃酒精大量挥发，酒味变淡；低于30℃则香气封闭，口感偏涩。传统做法是隔水加热，不要直接煮开。

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