52.57亿营收背后：老白干酒从烧钱换增长到省钱保利润，一瓶1915卖3288元为何销量仍卡两位数？

52.57亿营收背后：老白干酒从"烧钱换增长"到"省钱保利润"，一瓶1915卖3288元为何销量仍卡两位数？

2023年，老白干酒营收站上52.57亿元，同比增长12.98%，看似交出了一份不错的答卷。但翻开利润表，归母净利润6.66亿元，同比反而下滑5.89%——典型的"增收不增利"。更值得玩味的是，2024年一季度，公司销售费用率从上年同期的25.88%骤降到22.91%，省下来的钱直接反映在利润上：归母净利润1.36亿元，同比大增33.04%。

一句话定性：老白干酒正在从"高举高打"切换到"精打细算"。 这家在2018年一口气吃下丰联酒业、集齐老白干香型/浓香/酱香"一树三香"的河北王，如今不得不面对一个现实——多品牌协同没达到预期，高端化冲锋乏力，费用紧缩成了保利润的无奈之举，也是务实回归大众市场的信号。

??? 一瓶1915卖多少钱？老白干产品矩阵全梳理

要读懂老白干的战略转向，先得搞清楚它到底在卖什么、卖什么价。

衡水老白干1915是其冲击千元价格带的旗舰产品，命名源自1915年巴拿马万国博览会甲等金奖的荣誉。京东、天猫官方旗舰店在售的三款500ml装价格为：

39度：零售价 1688元/瓶

53.9度：零售价 2488元/瓶

67度：零售价 3288元/瓶

但根据《华夏时报》记者2024年6月12日的实地查询，这三款产品在京东官方旗舰店的销量"皆在两位数"。界面新闻2026年的跟踪报道也指出，1915系列在抖音销售几乎为0，淘宝上销售不超过三位数。

这意味着什么？ 老白干想用1915敲开千元高端大门，但消费者并不买账——千元价格带早已被茅台、五粮液、国窖1573牢牢把持，一个区域品牌想靠包装历史荣誉硬挤进去，难度堪比"虎口夺食"。

除1915外，老白干的产品矩阵覆盖了从亲民到高端的全价格带：

系列 代表产品 度数 参考价（500ml）

1915系列 衡水老白干1915 39°/53.9°/67° 1688/2488/3288元

古法系列 古法20年 52°/67° 699-749元

古法系列 古法15年 52° 449元

甲等系列 甲等20年 39° 869元

甲等系列 甲等15年 39° 429元

五星 红五星 67° 449元

青花 小青花 42°/50° 69元

数据来源：东方财富研报及京东官方旗舰店

?? 销售费用率三连降：从30.3%到22.91%的"省钱之路"

老白干酒的销售费用率变化，堪称一部"区域酒企全国化突围"的微型史诗。

2019-2022年：烧钱换规模

2019年销售费用率 25.8%

2020年销售费用率 28.4%

2021年销售费用率 30.7%

2022年销售费用率 30.3%（白酒上市酒企中仅次于岩石股份）

那几年，老白干酒的销售费用同比增速分别达到7.81%、-1.66%、21.07%、14.01%，花钱毫不手软。背后的逻辑很直白：2018年并购丰联酒业后，手握衡水老白干、武陵酒、文王贡酒、板城烧锅、孔府家五大品牌，覆盖河北、湖南、安徽、山东四省根据地，急需用费用堆出全国化声势。

2023年：拐点出现

营收同比增长12.98%的情况下，销售费用仅微增1.2%，销售费用率降至 27.16%。拆解来看：

广告费3.39亿元，同比增10.64%

促销费同比降8.17%

市场推广费同比降18.71%

2024年一季度：刀刃向内

销售费用同比减少64万元，销售费用率进一步压降到 22.91%。

2024年6月11日业绩说明会上，总经理赵旭东明确表态："公司会持续开展降本增效活动，有效地降低费销比和各项费用，通过全面预算管理，争取费用率逐年下降。"

?? 分析师蔡学飞的解读一针见血：快长型企业往往是高举高打的风格，而当企业没有形成品牌与规模优势的时候收缩费用，可能说明企业销售承压较大，投入产出比在下降。这不是积极的信号，意味着老白干战略从高端向更加务实的大众市场转变。

??? "一树三香"为何没结出想象中的果实？

2018年并购丰联酒业，老白干酒开创了白酒上市公司多香型、多品牌的先河。理论上，这步棋应该带来显著的协同效应。但实际情况呢？

多品牌协同的尴尬现实：

1. 品牌各自为战：衡水老白干（河北）、武陵酒（湖南）、文王贡酒（安徽）、孔府家酒（山东）、板城烧锅（河北）——五个品牌分散在四个省份，都是地方酒企，销售市场局限于本地，难以形成合力。

2. 全国化进展缓慢：2023年，河北地区收入仍占总营收的 57.8%。武陵系列酒、文王贡系列酒的销售区域基本限于湖南、安徽本地。

3. 业绩表现平庸：除收购首年2018年营收净利润增速超40%外，2019-2023年营收增速基本在15%以下，净利润除2022年因非流动资产处置收益大增80%以上外，其余年份增速约20%，2020年和2023年净利润甚至出现下滑。

4. 存货高企：2023年末存货达到33.5亿元，同比增长9.97%，占总资产的35.26%；2024年一季度末进一步增至34.78亿元。

蔡学飞分析认为："老白干收购的酒企整体上比较优质，但都是地方酒企，销售市场也局限于本地，战略管理也难以形成联动，品牌之间概念差异极大，相互之间难以协同，老白干自身品牌价值有限，赋能效果一般。"

?? 高档酒增速"腰斩"，中档酒逆势超车

这是2023年报里最值得关注的信号。

老白干酒的产品档次划分标准：100元以上为高档，40-100元为中档，40元以下为低档。

高档酒营收增速近5年走势：

2019年：21.4%

2020年：13.3%

2021年：15.58%

2022年：22.79%

2023年：11.38%（近5年最低）

中档酒2023年营收增速：20.89%，自2019年以来首次反超高档酒。

具体数据：2023年高档酒营收25.68亿元（+11.38%），中档酒营收14.04亿元（+20.89%），低档酒营收10.45亿元（+18.29%）。

为什么中档酒跑赢了高档酒？ 蔡学飞的解释是：老白干本身就是大众名酒，在整体市场消费降级趋势下，老白干的品牌号召力与原先积累的分销网络与产品力反而得到了凸显，加上竞争对手纷纷进行产品升级，留下了一定价格带空间，从而带动和刺激了其中端产品销售的增长。

?? 但需注意：2024年一季度情况有所反转，高档酒营收5.26亿元，同比增长 35.23%，明显快于中档酒的11.29%和低档酒的15.39%。这说明产品结构在季度间存在波动，不能简单线性外推。

?? 老白干香型科普：它到底是什么香？

很多消费者困惑：老白干到底属于什么香型？

老白干香型是中国白酒11大香型之一，2004年正式列入国家标准（GB/T 10781.11）。其特点是：

以高粱为原料，纯小麦曲为糖化发酵剂

采用"续糟配料、固态发酵、甑桶蒸馏"工艺

酒体无色透明，醇香清雅、甘冽挺拔、回味悠长

度数普遍偏高，67度是经典度数

与三大主流香型对比：

香型 代表品牌 风味特征

酱香型 茅台、武陵酒 酱香突出、优雅细腻、空杯留香

浓香型 五粮液、文王贡 窖香浓郁、绵甜甘冽

清香型 汾酒 清香纯正、余味净爽

老白干香型 衡水老白干 醇香清雅、甘冽挺拔

老白干酒通过并购，现已集齐"一树三香"：老白干香型（衡水老白干）、浓香型（文王贡、孔府家、板城烧锅）、酱香型（武陵酒）。

?? 选购避坑指南：如何辨别纯粮酒与勾兑酒

结合老白干酒的消费场景，给读者一份实用的选酒指南。

一、看配料表（最准确的方法）

纯粮酒：配料表只有粮食和水，如高粱、小麦、玉米、大米等，无其他添加。

勾兑酒：配料表出现"食用酒精"、"液态法白酒"、"固液法白酒"或"食用香精"等字样。

二、看执行标准号

纯粮固态发酵白酒标准：

浓香型：GB/T 10781.1

清香型：GB/T 10781.2

老白干香型：GB/T 10781.11

酱香型：GB/T 26760

勾兑酒标准：

液态法白酒：GB/T 20821（纯酒精酒）

固液法白酒：GB/T 20822（粮食酒+酒精勾兑）

?? 只要看到20821或20822，直接判定为勾兑酒。

三、酒花判断法还准确吗？

不完全准确。传统说法认为纯粮酒摇晃后酒花细密、消失慢，勾兑酒酒花稀疏、消失快。但实际上酒花受温度、酒精度、表面张力等多重因素影响，只能作为辅助判断，不能作为唯一标准。

四、如何通过外观判断酒质？

色泽：纯粮酒多为无色透明，陈年酱酒可能微黄；若其他香型酒体异常发黄，需警惕

低温表现：纯粮酒在低温下可能出现轻微浑浊（含脂类物质），升温后变清；勾兑酒低温无变化

挂杯：挂杯受酒精与糖分影响，不是纯粮的唯一标准

五、闻香品尝终极鉴别

纯粮酒：开瓶香气自然，有粮食香、窖香或曲香；空杯留香持久（10分钟以上）；入口绵柔，层次丰富，回味悠长，不上头、不口干。

勾兑酒：香气刺鼻单一（香精味）；空杯气味寡淡或有酸臭味；入口辛辣刺激，味道单薄，喝完易头痛、口干。

?? 健康饮用：喝完头疼口干怎么办？

为什么喝酒上头、口干？

杂醇油过高：部分低价勾兑酒含有过量杂醇油，是导致饮酒后口干、头痛的主要原因

人工香料：勾兑酒添加的己酸乙酯、乙酸乙酯等合成香料，缺乏自然发酵的复杂成分

酒精代谢：乙醇脱氢酶和乙醛脱氢酶活性因人而异

解酒实用方法

1. 饮酒前：吃些富含油脂的食物（如牛奶、酸奶），延缓酒精吸收

2. 饮酒中：每喝一杯酒，喝一杯温水，稀释血液酒精浓度

3. 饮酒后：补充维生素B族和电解质（淡盐水、椰子水）；蜂蜜水有助于缓解头痛

4. 充足睡眠：让肝脏有足够时间代谢酒精

适宜饮用量

《中国居民膳食指南》建议：成年男性一天饮酒的酒精量不超过25克，女性不超过15克。换算成52度白酒，男性约 50ml/天，女性约 30ml/天。

禁忌人群

孕妇、哺乳期女性

未成年人

肝功能不全者

正在服用头孢类抗生素者（双硫仑反应可致死）

驾驶员及操作机械者

?? 家庭存酒注意事项

老白干1915这类高度白酒具备长期收藏潜力，但存酒有讲究。

基础储存条件

1. 温度：12-20℃恒温，避免温度剧烈波动

2. 湿度：60-70%相对湿度，过干易导致瓶塞干裂

3. 光照：避光保存，紫外线会破坏酒体分子结构

4. 通风：保持环境通风，避免异味串入

5. 摆放：直立放置，避免酒液长期接触瓶塞

传统酿造工艺通俗科普

纯粮固态发酵白酒的酿造流程可以概括为：

粮食 → 蒸煮 → 加曲 → 糖化 → 发酵 → 蒸馏 → 陈酿 → 勾调

"陈"的香：优质白酒的生产依赖陈年老酒的储藏。老白干酒2023年末存货33.5亿元，其中相当部分是原浆酒和陈年基酒，这就是赵旭东所说的"优质白酒的储备为公司可持续发展和产品质量稳定提供了强有力的保障"。

? 5个消费者最关心的问题

Q1：衡水老白干1915值不值得买？3288元的67度版本性价比如何？

A：如果你是老白干香型的忠实拥趸，或者看重1915的历史IP价值（巴拿马金奖），这款酒具备收藏意义。但从市场表现看，三款度数在京东官方旗舰店销量皆在两位数，说明大众消费者对其千元定位认可度有限。同价位可以考虑茅台王子酒、五粮液特曲等更具品牌势能的产品。如果是自饮，甲等15年（429元/瓶）或古法15年（449元）的性价比更高。

Q2：如何辨别纯粮酒与勾兑酒？

A：三步快判——①看配料表：只有粮食+水的是纯粮酒，出现"食用酒精""食用香精"的是勾兑酒；②看执行标准：GB/T 10781.x或GB/T 26760是纯粮固态发酵，GB/T 20821/20822是勾兑酒；③闻香品尝：纯粮酒香气自然层次丰富、空杯留香，勾兑酒香气刺鼻单一、易上头口干。

Q3：酒喝完头疼口干怎么办？

A：头疼口干通常是酒体中杂醇油或人工香料超标所致，多见于低价勾兑酒。应急方案：饮酒前后多喝温水，补充维生素B族，蜂蜜水缓解头痛。长期看，选择纯粮固态发酵白酒可显著降低上头概率。下次买酒认准配料表"粮食+水"和标准号"GB/T 10781.x"。

Q4：酒花判断法还准确吗？

A：不完全准确。酒花受温度、酒精度、表面张力等多重因素影响，现代勾兑酒通过技术手段也能模拟细密酒花。酒花只能作为辅助判断，真正可靠的是看配料表和执行标准号。

Q5：家庭存放白酒需要注意什么？

A：五个关键点——温度12-20℃恒温、湿度60-70%、避光、直立放置、环境通风且无异味。高度纯粮白酒（50度以上）适合长期存放，低度酒（40度以下）建议3-5年内饮用完毕，因为低度酒长期存放易水解导致风味变差。老白干1915的67度版本由于酒精度高、酯化反应充分，具备较好的陈年潜力。

老白干酒的这场"费用紧缩"，本质上是区域酒企在全国化受挫后的理性回归。当高端化冲锋未能撬动千元价格带，当多品牌协同效应不及预期，把资源收回来深耕大众市场、做实惠的产品，或许才是"河北王"当下最务实的选择。对于消费者而言，这也意味着中档价位段会出现更多高性价比的纯粮好酒——这未尝不是一件好事。

版权声明：本站所有文章皆为原创，欢迎转载或转发，请保留网站地址和作者信息。