2020年，一瓶8元乌苏如何搅动4000元吨价的啤酒江湖？

2020年，一瓶8元乌苏如何搅动4000元吨价的啤酒江湖？

“2019到2020年，是中国啤酒高端化真正的分水岭。”

一直以来，啤酒在大众认知里，是市井巷陌的“大绿棒子”，是烧烤摊上的标配。这种根深蒂固的印象，其实限制了市场的想象力。自2017年起，中国啤酒行业年销量基本稳定在4500万千升左右。虽然这一数字仅为美国的40%，但已是日本的80%、韩国的90%。

“市场见顶了。”——近乎0的行业增速，让啤酒似乎成了资本眼里的“昨日黄花”。但如果你贴近这个市场，会发现一场静悄悄的革命正在发生。

一笔精明的买卖：重庆啤酒的资产重组

几天前，重庆啤酒发布了一则重大资产重组草案，引起了市场的广泛关注。这笔交易的核心逻辑，分为三步：

1. 股权转让：嘉士伯香港将持有的重庆嘉酿48.58%股权，作价6.43亿元转让给重庆啤酒。交易完成后，重庆啤酒持有重庆嘉酿100%股权。

2. 增资扩股：重庆啤酒以拟注入业务（对价43.65亿元）认购新增注册资本，嘉士伯咨询以A包资产（对价53.76亿元）认购。完成后，重庆啤酒持股51.42%，嘉士伯咨询持股48.58%。

3. 资产收购：重庆嘉酿向嘉士伯啤酒厂购买B包资产，对价17.94亿元，分两期支付。

整个交易，重庆啤酒实际出资15.66亿元，嘉士伯咨询出资8.72亿元，总计现金支出24.38亿元。这笔买卖的性价比极高，原因在于其估值水平。

拟注入资产采用收益法估值，市盈率（PE）在10.7至11.9倍之间。这一数字，远低于A股啤酒板块的整体估值，也低于近期食品饮料行业的并购估值。这种“打折”注入，直接增厚了上市公司的资产质量。

嘉士伯的“增量密码”：量价齐升的优质资产

这笔交易之所以诱人，在于其背后的增量空间。

2019年，拟注入资产的销售收入达70.55亿元，销量155.43万千升，分别同比增长24.0%和12.7%。其吨价高达4538.9元，同比提升10.1%。这是典型的“量价齐升”优质资产。

从规模对比看，2019年拟注入资产的收入和销量，分别比上市公司重庆啤酒高出97%和64.7%。简单测算，2019年嘉士伯中国整体销售收入约100亿元，较重啤增加180%；总销量约234万千升，较重啤增加148%。吨价提升至4282.44元/千升，产品结构显著优化。

交易完成后，重庆啤酒的啤酒厂从9家增至20家，实际产能从120万千升跃升至近300万千升。重庆嘉酿将整合嘉士伯在国内的核心业务，成为其在华发展的主平台。

高端化不是伪命题：谁在喝40元一瓶的啤酒？

2010年至2019年，我国高档啤酒销量从118万千升猛增至449万千升，年复合增长率（CAGR）高达16.0%。相比之下，中档酒增速仅为6.4%，低档酒甚至出现了-2.6%的负增长。

这里需要明确一个划分标准：在中国市场，非即饮渠道（如商超）的高中低档划分线分别为7元/升和14元/升。而在美国，这一标准约为2.40美元/升和1.45美元/升。

2019年，百威英博占据了中国高档啤酒市场44.2%的销量，是当之无愧的老大。嘉士伯以9.6%的市占率位列第二。在2010-2019年间，百威、嘉士伯、青岛、喜力的高档酒市占率变动分别为-3.4、+2.8、-7.6、-0.5个百分点。嘉士伯的份额提升趋势最为明显。

对比四大全国性啤酒企业的产品结构：

百威英博：高档酒占其销量的27%，得益于夜场渠道的强势。

嘉士伯：高档占比16%，拥有嘉士伯、1664等国际品牌，配合本土高端品牌，腰部产品突出，中档占比达35%，低档占比不到50%。

华润与青啤：高档化起步较晚，高档酒销量占比不足5%。

嘉士伯的“东进”野望：打破地域壁垒

中国啤酒市场有一道绕不过去的门槛：地域壁垒。渠道、资金、广告等门槛，使得单一品牌很难实现全国化的量价双升。

嘉士伯的基本盘在西部。自1978年进入中国，通过一系列收购，在云南、新疆、重庆、宁夏等地布局。目前，其在西部市场拥有统治地位：重庆、宁夏市占率超80%，新疆达75%，云南达50%。

2014年，嘉士伯中国在销量下滑7%的情况下，吨价提升了10%。2016至2019年，吨价保持了5%以上的有机增长。2019年均价超过4000元/吨，比华润和青啤分别高出38%和17%。

嘉士伯的产品矩阵可分为五档：

1. 超高端：凯旋1664、风花雪月、京A精酿。

2. 高端：嘉士伯。

3. 次高端：乐堡、红乌苏。

4. 主流+及主流：大理、重庆、西夏、绿乌苏。

5. 折扣：天目湖等弱势品牌。

资源聚焦在超高端、高端和次高端。以主流产品为基准，次高端、高端、超高端的零售价分别是其1.5倍、2.5倍和5倍；出厂价是1.5倍、3倍和7倍；毛利润则是1.75倍、5倍和9倍。结构升级带来的利润增厚效应显著。

供应链优化：轻装上阵

嘉士伯的供应链优化始于2014年，早于华润（2016）和青啤（2018）。其工厂数量从44家锐减至2017年的25家。目前单厂平均销量不到10万千升，仍有提升空间。随着资产注入，重叠产能有望进一步优化，开启新一阶段的降本增效。

2017年起，嘉士伯开启了“大城市战略”，从西部向东部挺进。第一年仅开拓9个城市，随后逐年加速。大城市贡献的净收入占比，从2017年的7%提升至2019年的20%。这些城市的销售结构中，高端产品占比更高，带动了整体吨酒毛利润的提升。

网红“大乌苏”：差异化突围的样本

在东部市场的开拓中，两个品牌表现亮眼：乌苏和大理。

2019年，乌苏品牌销量增长45%，成为嘉士伯中国电商渠道销量第一的品牌。乌苏的成功，在于其差异化的产品定位和口碑营销。

产品硬核：红乌苏酒精度4度，麦芽浓度11度，比主流产品度数更高，口感更浓郁。单瓶容量620ml，大于常规的500ml。

话题营销：“夺命大乌苏”的称号在抖音等平台迅速传播，形成了“网红”效应。

渠道利润：经销商利润可达10元/箱，终端利润高达40元/箱，远高于主流啤酒的6元/箱和20元/箱。高利润驱动了渠道的强推力。

供应链支撑：借助嘉士伯的全国工厂，乌苏在华东、华南、安徽等地实现了本地化生产，解决了运输半径的瓶颈。

大理旗下的风花雪月啤酒，定位浪漫轻松，加入茉莉花风味，价格为主流产品的4倍。受益于旅游业，其在全国设立了1150个形象店。

重庆啤酒：第三张王牌

重庆啤酒是嘉士伯手中的另一张王牌。2014年嘉士伯入主后，推动产品结构升级：用6元的重庆国宾替代4元的山城啤酒。

2014至2019年，山城品牌销量占比从69%降至12%，重庆品牌从9%升至58%，乐堡从8%升至25%。2019年，重啤推出8元的醇麦国宾，开启了第二轮消费升级。

不过，重啤的表观利润率受委托加工和包销业务影响。委托加工采用11%的成本加成，包销则不产生利润。随着新资产注入，自产自销比例扩大，盈利能力有望修复。

结语：高端化的必然选择

2013年啤酒销量见顶后，高端化逐渐成为行业共识。2019至2020年，是这一进程真正意义上的转折点。

一方面，行业销量需求稳定，吨价提升成为核心驱动力；另一方面，消费升级背景下，品质消费和多元需求强化，新一代消费者对高端酒的辨识度提升。同时，经过反复博弈，啤酒企业意识到，单纯的价格战已无以为继，结构升级是必然选择。

附录：啤酒知识科普与实用指南

1. 基础信息与价格参考

夺命大乌苏（红乌苏）：酒精度4%vol，麦芽浓度11°P。疆外零售价约6-8元/瓶（620ml），属次高端价位。

嘉士伯：零售价约8-10元/瓶，定位高端。

凯旋1664：零售价约10-15元/瓶，属超高端果味啤酒。

重庆国宾：零售价约6元/瓶，中档主流。

醇麦国宾：零售价约8元/瓶，中高档。

2. 选购避坑指南

如何辨别纯粮酒与勾兑酒？

看配料表。纯粮啤酒的配料应为水、麦芽、啤酒花、酵母。若出现“大米、玉米淀粉、糖浆、酒花浸膏”等，多为降低成本、替代麦芽的“勾兑”或工业淡啤，口感单薄。

酒花判断法还准确吗？

对于啤酒，酒花（泡沫）的持久度和细腻度能反映麦芽质量和蛋白质含量。但现代工艺可添加氮化或泡沫稳定剂，因此酒花仅作参考，关键还是看配料和口感。

怎样通过外观判断酒质好坏？

将酒杯倾斜45度，观察酒体色泽。优质啤酒应透亮无悬浮物。倒入杯中，泡沫应细腻洁白，挂杯持久。若酒体浑浊或有异物，则品质存疑。

3. 品鉴常识与餐食搭配

主流风味差异：

? 拉格（Lager）：如乌苏、重啤，清爽顺滑，适合大口畅饮。

? 艾尔（Ale）：如果啤、精酿，果香浓郁，口感醇厚。

? 皮尔森：酒花苦味明显，回甘清爽。

品鉴方法：先闻香，再小口品尝，让酒液铺满舌面。感受麦芽的甜香、酒花的苦味以及尾段的回甘。

搭配技巧：高浓度啤酒（如乌苏）适合搭配重口味烧烤、麻辣火锅，能中和油腻；清淡型啤酒适合搭配海鲜、沙拉。

4. 储存工艺与家用存酒

基础分类：按杀菌工艺分鲜啤（未杀菌，需冷藏）、熟啤（巴氏杀菌，可常温）；按发酵分上发酵（艾尔）和下发酵（拉格）。

家用存酒：避光、阴凉、恒温（12-15℃为宜）。直立放置，避免震动。啤酒有保质期，不宜长期存放，建议一年内饮用。

传统酿造科普：啤酒酿造分制麦、糖化、煮沸（加酒花）、发酵、熟成。麦芽粉碎后糖化，转化为麦芽汁，煮沸杀菌并提取酒花风味，冷却后加酵母发酵，产生酒精和二氧化碳。

5. 健康饮用与安全禁忌

喝酒上头/口干怎么办？

上头多因杂醇油或高级醇含量过高。选择大厂纯粮酿造、工艺控制严格的酒款。口干是酒精脱水作用，饮酒时多喝温水可缓解。

解酒实用方法：

饮酒前吃富含油脂的食物（如牛奶、肉类）保护胃黏膜；饮酒中多喝水加速代谢；饮酒后补充糖分（蜂蜜水）和维生素C。

适宜饮用量：

成年男性每日酒精摄入量建议不超过25克（约相当于750ml啤酒），女性不超过15克。

禁忌人群：

孕妇、哺乳期女性、未成年人、痛风患者、肝病患者、服药期间（尤其是头孢类）严禁饮酒。

6. 人群细分需求

家庭自酿爱好者：需关注麦芽品质、酵母活性及发酵温度控制。

养生群体：可选择低醇啤酒或无醇啤酒，减少酒精摄入。

行业从业者：关注吨价提升、产品结构升级及区域市场渗透率。

7. 冷知识

“乌苏”倒过来是“nsuW”，形似“弄死你”，这是网友调侃其酒劲大的由来。

啤酒肚不是啤酒的锅：啤酒热量并不高（约40大卡/100ml），啤酒肚多因下酒菜（烧烤、油炸）热量过高及总热量超标导致。

最早的啤酒：可追溯至公元前5000年的美索不达米亚，当时用面包发酵制成。

相关问答

Q1：为什么说2019-2020年是啤酒高端化的转折点？

A：一方面，行业销量见顶，吨价提升成为唯一增长引擎；另一方面，消费升级让年轻群体对品质和多元风味的需求增强，企业也意识到价格战无效，必须转向结构升级。

Q2：嘉士伯注入重庆啤酒的资产性价比高在哪里？

A：注入资产的估值在10.7-11.9倍PE，远低于A股啤酒板块估值和近期行业并购估值。同时，这些资产2019年收入增长34.97%，吨价提升10.1%，属于量价齐升的优质资产。

Q3：“夺命大乌苏”为什么能成为网红？

A：核心在于差异化：酒精度4度、麦芽浓度11度、容量620ml，口感浓烈；借助“夺命大乌苏”的趣味话题在抖音等平台传播；渠道利润高（终端利润40元/箱），推力足；本地化生产解决了运输瓶颈。

Q4：如何简单判断一瓶啤酒是否纯粮酿造？

A：看配料表。纯粮啤酒只有水、麦芽、啤酒花、酵母。若出现大米、玉米淀粉、糖浆、酒花浸膏等，则为工业淡啤，口感和品质通常较差。

Q5：家庭储存啤酒需要注意什么？

A：需避光、阴凉、恒温（12-15℃），直立放置，避免震动。啤酒有保质期，建议在保质期内饮用，不宜像白酒那样长期陈放。

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